作者：TomLee
整理：Zen，PANews
10月1日，新加坡TOKEN2049现场，Fundstrat联合创始人兼CIO、BitMine董事长、华尔街策略师TomLee登上OKX主舞台，带来主题演讲《自金本位以来华尔街最大的宏观转变》。
近月来，他以连发激进预测再度站上舆论浪尖：比特币有望在宽松周期与四季度季节性驱动下冲击20万美元区间，而以太坊年底目标直指1万—1.5万美元，堪称“以太坊第一‘唱多人’”。
而在这一次的演讲中，他试图用一条自1971年延伸至2025年的叙事，解释为什么华尔街、AI与区块链将汇聚成一个“新拐点”。
华尔街叙事新拐点：2025或为下一次结构性时刻Lee首先以一段“levelset”开场。他表示，自己与团队自九年前开始系统研究加密资产，当时比特币约963美元。九年后，比特币作为资产类别“进化”，累计回报超过100倍。同期英伟达约65倍、黄金大致翻了三倍——而以太坊的长期涨幅在他看来更是“超越了比特币”。
从这条“相对收益曲线”，他将镜头迅速拉回1971年：尼克松宣布美元终止与黄金的可兑换关系，与金本位告别。在那之后，真正的机会并不只是“做多黄金”，而是华尔街为维持美元主导地位所掀起的金融工程化浪潮——货币市场基金、期货、借记卡、货币与利率互换、指数期货、零息债等一整套工具被创造出来，金融业由此做大做强，时至今日全球市值前30的公司中有相当部分是金融机构。
Lee借此提出他的核心判断：2025年会再度出现类似1971年的结构性时刻。
在他勾勒的这条“新1971路径”上，关键变量是“华尔街×AI×区块链”。他认为，美国监管与立法层面已铺下若干“底座”——包括为稳定币奠定框架的GENIUS法案、美国证交会推进的“ProjectCrypto”，以及“比特币战略储备法案”等议题。
它们共同指向同一件事：用金融工程“合成”想要的收益，再把现实资产做成可以在区块链里流转的代币。就此而言，比特币仍是“OG”级的数字价值储备，但从“另一侧账本”看，华尔街将深度介入并为数字资产创造庞大市场，而最大受益者会是以太坊。
对照黄金，比特币市值仍大有上升空间围绕资产定价，他先给出比特币的参照框架：如果黄金来到每盎司4,000美元（甚至5,000美元）。若比特币网络价值对照黄金若仅按10%计，比特币目标价约14万美元。但在他看来，这个比例偏低，如果匹配乃至超越黄金，对应便是140万至220万美元/枚的区间推演。基于此，他对当下约11万美元的比特币依旧看多。
不过，他更着力铺陈的主线，是“代币化如何从稳定币出发，覆盖经济中一切可计量的要素”。在他的清单里，稳定币是“代币化美元”的起点，而后会延展至股票、信用、房地产、声誉与知识产权等；更“隐形”的度量也会被搬上链并货币化——数据采集、版税分配、会员与忠诚度、AgentAI、以及“人类性证明”（ProofofHuman）等。
为什么美国政府在意稳定币？Lee的答案与1971年后的“美元维护战”如出一辙：美元约占全球GDP的27%，却占央行外汇储备的57%，在金融市场交易中的份额高达88%，而稳定币几乎100%以美元计价。
今天稳定币流通量约2,800亿美元，财政部门有人士认为不排除成长至4万亿美元的可能；一旦稳定币生态合计持有逾1万亿美元的美债，它甚至会成为“全球最大美债持有者”。与此同时，“把业务重构到链上”的企业会因结算与流程效率的提升而获得实际收益，这也是代币化的商业动因。
随后，他用一个“原生链公司盈利能力”的对比来强化“上链重做华尔街”的可行性：以稳定币发行方Tether为例，他称对方融资估值达5,000亿美元、员工大约150人，折算到“人均对应市值”远超传统大行；而摩根大通虽市值8,690亿美元、员工31.7万，但“每位员工对应的市场价值”明显低于前者。
Lee借此得出结论：以公共链为底座构建的原生公司，显示出强悍的资本效率与利润弹性。
转型的最大受益者：以太坊的机构偏好回到他认定的“最大赢家”：以太坊。Lee的逻辑是，华尔街要在“中立的公共链”上搭建业务，而现实中越来越多机构选择以太坊；他称以太坊当前的TVL占比约68%，过去数个周期里TVL也像“地板”一样托住以太坊的估值；他还提到，SWIFT近日宣布将在以太坊的二层上做迁移试验。
价格结构方面，他把以太坊自2018年以来视作经历了一段超长整理：2021年创下阶段高点，随后四年横向震荡，如今正在尝试向上突破。从相对价来看，ETH/BTC目前在0.036左右，长期均值约0.047，2021年高点0.087。“2025年是以太坊的‘1971时刻’”，他表示，比值至少回到0.087并非天方夜谭。
在情景演算上，他以上述比值套入“比特币年末25万美元”的假设：若回到长期均值0.0479，则以太坊约12,030美元；若回到2021高点0.087，则约22,000美元；若未来以太坊成为主要支付/结算轨，并使其网络价值与比特币相当，则对应约62,000美元。
“这还不是天花板”，他补了一句，“整体上我们对以太坊更为乐观”。
为把“做多以太坊”的投资论证落地，Lee又转向“数字资产财库公司”的资本市场打法：以MicroStrategy为样板，自5年前启动“发股增持比特币”以来，比特币价格大约涨了10倍（从约1.1万到约10.8万），而MSTR股价涨幅约25倍，显著跑赢底层资产。
多链格局，Solana等仍有大舞台顺着这个思路，他详述了自己担任董事长的BitMine的做法：自称为全球第二大以太坊持有的财库公司，融资速度快于MSTR，流动性充裕，过去约九周“每股持有的以太坊”增加了约九倍。依他设想，此类财库公司不只是“拿货”，还是加密基础设施企业：通过质押为网络安全提供服务、获取收益，并以生态投资的方式推动“华尔街—加密”的跨界。
在现场问答中，第一位提问者追问“是否最终只剩一条链存活，Solana等是否还有机会”。Lee回答不必陷入“单链宿命”，现实世界的基础设施与市场组织天然多样，区块链亦如此。
以全球80万亿美元GDP计，其中约一半本就是金融交易，再叠加版税等要素上链，链上经济活动完全可能扩展到100万亿美元量级。若把这些全部压在以太坊上，“那以太坊的价格会到一个不可思议的高度”，显然市场会留出足够空间给具备专长的其他一层网络，Solana等仍有大舞台。“不要太部落主义”，他强调，“蛋糕足够大”。
DATs如何穿越熊市？第二个问题聚焦“熊市如何让数字资产财库公司存活”。Lee给出两条纪律：其一，保持资产负债表干净，不背债、不搞复杂资本结构，以充沛现金缓冲穿越下行；其二，持续提升‘每股所持以太坊’。
即便寒冬12个月后到来，只要企业在此期间日复一日累积每股内在价值，那么即使股价在熊市回撤50%，相较于今天也未必更低。这种“按股本口径持续增持核心资产”的方法，是他眼中对抗周期的根本手段。
结尾处，Lee再次把时间线拉回开头的比喻：2025年，像极了新的1971年。比特币扮演储备与价值锚的角色，而以太坊将成为创新与代币化的主场；华尔街会在公共链上“重做一遍金融”。
这既是他对宏观的判断，也是他身为“以太坊第一‘唱多人’”给出的押注方向。
