DanMorehead，PanteraCapital创办人分享对当前加密市场状况的看法，本文内容为Podcast在9月底播出的一集《PhaseIIofTheBullMarket|DanMorehead》，由深潮整理、编译及撰稿。（前情提要：市场毁掉我、也重塑我：我在540天炼狱中醒悟的加密痛苦哲学）（背景补充：信念的破灭：DATCO模式的兴衰与加密市场的未来）要点总结本周，DanMorehead做客节目，与我们分享对当前市场状况的看法，并展望2025至2026年加密货币领域的发展趋势。在节目中，我们深入探讨了Dan在2013年如何建立对加密货币作为资产类别的信心，四年周期是否依然适用，加密货币领域的财务工具，Dan关于Solana的投资理论等精彩话题。欢迎收听！精彩观点摘要我们一直在出售比特币，用于投资其他专案。我们的投资者也因此获得了不错的回报。目前我们仍然持有价值大约10亿美元的比特币。比特币与传统风险资产的相关性并不强，我们正处于一个持续数十年的加密货币牛市中。比特币不是泡沫，目前大多数人还没有真正涉足这个领域，我们仍然处于行业发展的早期阶段。许多小币种的表现并没有达到预期。当前的市场热点依然集中在比特币、以太坊和Solana这三大币种上。美国联准会不仅不该降息，甚至应该进一步加息。美元被取代并不是不可能的事情。这个过程可能需要10到20年，不会在短时间内发生。在未来十年内，一些国家会逐步将比特币纳入储备资产。利率越高，政府需要借款的成本就越高。唯一的办法是投资像比特币这样的硬资产，以对冲未来的风险。在区块链领域，Pantera的投资成功率达到了86%。在Pantera投资的公司中，有25家成为了独角兽企业。过去的周期非常一致，总是两年的牛市和两年的熊市。因此，我们通常建议创办人确保帐上有两年的资金储备，以度过熊市。公共市场对加密货币领域的公开上市资产有着巨大的需求。比特币和加密货币这一代资产的回报率非常惊人，几乎没有其他资产能与之媲美。SolanaDATS，即使表现平平，交易价格接近面值，它仍然可以通过质押提供约7%的收益，这远比传统ETF更具吸引力。目前我们在Solana上的投资规模已经达到了13亿美元。Solana的市值目前只有比特币的5%，但从长期来看，我们认为它有可能超越比特币。年龄并不是决定成功的唯一因素，真正重要的是创办人的能力和对行业的深入理解。早期投资比特币的经验分享Jason:我听说过许多不同的故事，比如你建议Mike买他的第一枚比特币，或者他建议你，又或者有人让Lubin参与他们的首次投资。你能说说最初的故事是什么吗？Dan:我第一次接触比特币是通过PeterBerger，他问我是否愿意聊聊这个话题。我其实早在2011年就听说过比特币，那是我的兄弟John介绍给我的。当时GavinAndresen开发了一个叫“bitcoin-faucet”的网站，使用者可以免费领取比特币。那时候几乎没人知道比特币，只需要登入网站就能领取。我对自由主义的理念很感兴趣，所以当时看到这些内容觉得很酷，希望它能成功，但并没有采取实际行动。后来，我和Pete、Mike以及他们的几位同事一起喝了一次咖啡，这次谈话持续了整整五个小时。我觉得比特币的概念太令人震撼了，是我见过最酷的事情。他们甚至在办公室给我安排了一个空间，让我专注于这个领域的研究。从那天起，也就是2013年3月12日，我彻底投入到加密货币的世界中，再也没有考虑过其他投资方向。Jason:我找到了一封你在2013年7月写的邮件，邮件里写道：”预测的比特币调整很快就发生了。比特币现在的交易价格是65美元，正好是我们第一次会议时价格的一半。我认为我们现在应该积极买入。我这个周末将用个人资金购买3万枚比特币。基金可以选择是否参与这笔购买，我只是想参与其中。”Dan，你能告诉我们当时的情况吗？Dan:当时确实每个人都觉得我疯了。没有人愿意投资。我发了那封邮件，但几乎没有人回应。其实在此之前，我有着非常传统的职业生涯，曾在对冲基金和TigerManagement工作，一切都非常稳定和可预测。所以突然转向一个看似科幻的技术专案，确实让很多人无法理解。我发邮件时，反响平平，没有人愿意投资。所以我决定自己买比特币。那时候市场规模非常小，流动性很差。我们原本计划将这个专案作为Fortress品牌推出，但在最后一刻被董事会否决了。所以我们不得不建立独立帐户和资金，因为准备工作已经完成。最后，我向两个交易所汇款以开始购买比特币。一个是斯洛维尼亚的Bitstamp，另一个是只有一名员工的初创公司Coinbase。当我尝试购买时，系统显示我的交易限额是50美元。我当时在华尔街工作，限额通常是数百万美元，而不是区区50美元。于是我给他们发邮件，要求提高限额。我说：”我刚刚汇了200万美元，请调整我的限额。”四天后，他们唯一的员工Olaf回复我说：”好的，现在限额是300美元。”按照这个限额计算，我每天只能交易300美元，这样要花七年才能完成交易！Jason:我觉得很多人，尤其是2020年才进入行业的人，比如经历了2020年DeFi夏季的人，可能不知道早期的加密货币行业是如何一步步建立基础设施的，比如托管服务、交易所等等。Dan:是的，早期确实非常混乱。我记得我们拥有全球2%的比特币。当时没有专业的托管服务，Coinbase还没有成立，最大的托管机构是Mt.Gox。所以我不得不自己记住大量比特币的私钥。但我们一直在出售比特币，用于投...
