作者：PrathikDesai
编译：Blockunicorn
2024年9月9日
SolStrategies，当时仍以其原名CypherpunkHoldings运营，尚未进行品牌重塑。它仍在加拿大证券交易所交易，这是一个通常为小型和微型企业保留的市场。就在几个月前，该公司聘请了前Valkyrie首席执行官LeahWald担任新任首席执行官。当时，Cypherpunk鲜为人知，投资者关注度极低。
与此同时，Upexi专注于为直销品牌推广消费品，专注于亚马逊上的宠物护理和能源解决方案等领域。在这个拥挤的市场中，点击量的竞争异常激烈。DeFiDevelopmentCorp（DFDV），当时仍以其旧名Janover运营，正准备推出一个连接房地产联合组织者和投资者的市场。另一方面，SharpsTechnology从事为医疗保健提供商生产特殊注射器的业务，这是一个极度小众的医疗科技领域，鲜有投资者关注。
这些公司当时的规模和抱负都很小。它们的Solana（SOL）持有量总计不到5000万美元。
一年后，情况发生了翻天覆地的变化。
如今，它们自豪地站在纳斯达克——全球第二大证券交易所——上，持有超过600万枚SOL，总价值高达15亿美元。这相当于他们一年前持有Solana代币价值的30倍。
上周，纳斯达克在纽约敲响的钟声并非SolStrategies在交易所上市的唯一标志性事件。一道虚拟钟声也响起了，标志着同样的里程碑：STKE正式开始交易。
该公司邀请社区成员通过访问stke.community并通过Solana交易“敲钟”来参加此次仪式。这一行动将永久记录他们参与这一历史性时刻的方式。从许多方面来看，这都标志着SolStrategies的“毕业”——这家公司此前曾在加拿大证券交易所（代码为“HODL”）和OTCQB创业板（代码为“CYFRF”）上市，后者是一个面向中型企业的股票市场。
我称之为“毕业”，因为进入纳斯达克全球精选市场并非易事。该市场以其严格的标准而闻名，通常为蓝筹公司保留。通过这一考验，SolStrategies获得了大多数加密公司梦寐以求但鲜能实现的——合法性。
这也是SolStrategies上市的重要原因，尽管寻求在华尔街投资Solana的机构投资者已经有Upexi和DeFiDevelopmentCorp可供投资。
与Upexi和DeFiDevelopmentCorp不同，这两家公司在其转向Solana资金管理公司之前已是上市公司，每家持有超过200万枚SOL，而SolStrategies选择了慢行道。它建立了验证者运营，赢得了像ARKInvest的360万枚SOL这样的机构授权，通过了SOC2审计，并战略性地定位于纳斯达克全球精选市场——该交易所的顶级市场。
其他公司只是持有SOL，而SolStrategies则积极运营支持它的基础设施，将这些持有量转化为可行的业务。
我深入研究了SolStrategies的资产负债表，以了解数字背后的故事。
截至6月30日的季度，SolStrategies报告的收入为253万加元（约合183万美元）。虽然这个数字本身看似普通，但真正的故事隐藏在细节中。这笔收入完全来自质押的约40万枚SOL和运营保护Solana网络的验证者，而不是通过销售传统产品。非加密货币的二手商务业务拖累了Upexi的发展，而DFDV则严重依赖持续的融资来推动增长，并且其40%的收入仍然来自其非加密货币的房地产业务。
通过提供验证者即服务，SolStrategies从其Solana的资金管理业务中开辟了新的收入来源。这种方式提供了持续的收入，而无需承担不断增长的债务或传统开销的负担。
SolStrategies代表其机构客户委托SOL，包括7月从CathieWood的ARKInvest获得的360万枚SOL的授权。这些委托的佣金产生了稳定的收入流。称之为收益也好，费用也罢，但从会计角度来说，它就是收入——这是许多加密货币资金管理无法体现的。
Solana验证者通常会收取约5%-7%的质押奖励佣金。由于基础质押收益率徘徊在7%左右，这些委托代币每年为验证者创造约0.35%-0.5%的名义价值。以360万枚SOL（按当前价格计算超过8.5亿美元）计算，这意味着年化手续费收入超过300万美元，这还不包括SolStrategies自有资金带来的任何一美元价格上涨或收益。这实际上是一个额外的收入来源，超过其自身持有的40万枚SOL质押奖励的一半，这些奖励完全由其他人的资金创造。
然而，SolStrategies第三季度的净利润显示为亏损820万加元（约合590万美元）。但如果剔除一次性费用，如收购验证者知识产权的摊销、基于股份的薪酬和上市成本，其运营本身的现金流是正的。
真正使SolStrategies区别于竞争对手的是它对Solana的看法。对该公司而言，产品不仅仅是Solana代币，而是整个Solana生态系统。这种独特的视角既创新又具战略性，使SolStrategies在该领域中与众不同。
SolStrategies吸引的委托者越多，网络就越安全。随着其验证者被认为是可靠的，这会吸引更多的委托。每个将质押指向SolStrategies节点的用户既是客户，也是其收入的共同创造者，将社区参与转化为股东价值的可衡量驱动力。这种方式使每个参与者都感觉自己对公司的成功有所投入。
这很可能是SolStrategies在与持有更多Solana代币的同行竞争中占据优势的最重要因素。
目前，至少有七家上市公司控制了650万枚SOL，总价值约为15.6亿美元，约占总供应量的1.2%。
在Solana资金管理的竞争中，每家公司都在争取成为投资者选择Solana敞口的首选代理。每家公司的策略略有不同：Upexi通过折扣收购SOL，DFDV押注全球扩张，而SolStrategies则专注于多元化的资产储备。目标相同：积累SOL、质押并向华尔街出售包装产品。
比特币通向华尔街的道路由MicroStrategy等公司铺平，该公司从软件业务转型为杠杆化的BTC资金管理公司，并通过极为成功的现货ETF实现。以太坊也遵循了类似的路径，通过BitMineImmersion、JoeLubin的SharpLinkTechnologies等公司，以及最近的现货ETF。对于Solana，我预计采用将主要通过网络内的运营公司实现。这些公司不仅持有资产，还运营验证者，赚取费用和质押奖励，并发布季度收益。这种模式更接近于主动管理而非ETF。
正是这种资产净值增值和实际现金流的结合，很可能说服投资者通过这种方式进行投资。如果SolStrategies能够成功，它可能会成为Solana版的“贝莱德”。
未来华尔街和Solana之间的关系将更加紧密。
SolStrategies已在探索将其自身股份链上代币化的可能性。想象STKE股票不仅在纳斯达克存在，还作为基于Solana的代币存在，可在DeFi池中交换，与USDC一起即时结算。一支在纳斯达克上市的股票同时在链上交易，将是ETF无法跨越的桥梁。目前这还是推测，但它正朝着消除公开股权与加密资产之间的界限迈进。
然而，这并非易事。从纳斯达克的“毕业”也带来了新的挑战，SolStrategies也承担了更大的责任。
验证器运行不佳或缺少治理步骤可能会立即引起投资者的反馈。SolStrategies决定押注Solana生态系统，而不仅仅是Solana代币本身，这可能会带来更大的风险和相应的回报。Solana本身也面临网络故障和来自新兴区块链的竞争。如果股票投资者发现该股交易价格远低于净资产值，套利者可能会抛售，而忽略基本面。
尽管如此，我认为SolStrategies在纳斯达克的上市代表了Solana在华尔街占据前排座位的最佳机会。你能把链上资金打包成包装投资产品，然后整合到纳斯达克吗？SolStrategies现在肩负着这一艰巨的责任。
