作者：YogitaKhatri
编译：深潮TechFlow
快速概述2024年，加密领域的风险投资融资同比增长28%，达到137亿美元，但仍未达到历史峰值。
顶级加密风投机构认为，2025年的资金将主要流向那些展现出强大产品市场契合度（Product-MarketFit）的初创公司。
根据TheBlockPro的融资数据，2024年加密风险投资融资增长显著，同比增长28%，达到约137亿美元。尽管这一成绩相与2023年相比有所提升，今年市场情绪整体也较为乐观，但仍未恢复到此前的历史高点。
展望2025年，顶级加密风投机构对未来持谨慎且乐观的态度。虽然大多数人认为融资水平难以回到2021-2022年的高点，但业内已经形成共识：能够展现出强大产品市场契合度并拥有实际用户基础的初创公司将更容易获得资本青睐。
以下是来自Dragonfly、Pantera、Multicoin、CoinbaseVentures、BinanceLabs、GalaxyVentures等机构的领导者对2025年融资前景的具体看法。
Dragonfly：押注DeFi、CeFi和稳定币等领域Dragonfly的普通合伙人RobHadick表示，由于美国监管环境的逐步放松、代币价格可能持续上涨以及机构资本的加速流入，2025年加密风险投资融资有望实现显著增长。不过，他也指出，融资水平在短期内很难回到2021-2022年的高点，这反映了风投机构对避免重蹈覆辙的谨慎态度。
Dragonfly目前专注于支持那些在去中心化金融(DeFi)、扩容平台、中心化金融(CeFi)和稳定币/支付领域展现出明确产品市场契合度的优秀创始人。虽然加密AI和去中心化物理基础设施网络(DePINs)等新兴领域也在关注范围内，但Hadick表示，这些领域目前仍处于试验阶段。
相较之下，安全性、代币化和互操作性等传统领域的投资可能会减少，因为市场的关注点正逐步转向更新的方向。他还预测，去中心化社交媒体将面临较大挑战，原因在于其缺乏可扩展性和产品市场契合度。
Pantera：看好加密AI、DePINs和新型Layer1PanteraCapital的普通合伙人LaurenStephanian表示，随着投资者对美国亲加密政策的信心增强，预计2025年加密风险投资融资将进一步增长。
不过，她也提醒道，“牛市不会永远持续”，因此“明年何时开始看到资本部署放缓还有待观察”。
Pantera目前在加密和区块链领域持续进行广泛投资，但特别看好加密AI、DePINs，以及支持更多应用级功能的新型Layer1。
Multicoin：继续看好Solana生态系统MulticoinCapital正在加大对DeFi应用的布局，特别是在Solana生态系统中。根据MulticoinCapital的联合创始人兼管理合伙人KyleSamani的说法，Solana在今年的关键链上指标中表现优于Ethereum和Layer2生态系统。“我们预计这一趋势将持续下去，Solana生态系统的应用和协议将在下一轮周期中脱颖而出，因为更多用户、资本、项目发行和活动将迁移至Solana。”
Samani还指出，Ethereum可能会继续面临挑战，“甚至可能陷入长期衰退”，因为它正面对来自Solana和其他更快、更便宜区块链的激烈竞争。“除非Ethereum能够增强竞争力，否则开发者、用户和资本将转向更能满足需求的其他链。”
此外，Multicoin对稳定币也抱有极大的信心。Samani将稳定币描述为“可能是我们这一代最重要的技术和金融创新之一”。
“稳定币有望在2025年成为一股不可忽视的力量，”Samani表示。“全世界都对美元有强烈需求，而稳定币是获取美元最有效的方式。这个领域的设计空间非常广阔，而我们在其采用曲线上仍处于相对早期阶段。”
CoinbaseVentures：专注链上经济，布局应用层CoinbaseVentures的负责人HoolieTejwani在接受TheBlock采访时表示，该公司预计将在2025年及以后保持“高度活跃”，并已经做好准备抓住市场机会。Tejwani对美国在2025年1月迎来亲加密的特朗普政府和支持加密的国会后，可能带来的积极监管进展表示乐观。
Tejwani透露，CoinbaseVentures将继续围绕链上经济进行广泛投资，重点关注“那些最优秀的开发者在夜晚和周末投入精力的地方”。他特别看好应用层领域，随着基础设施逐渐成熟，互联网规模的应用正变得可行。关注领域包括稳定币支付与金融、加密AI的交叉应用、链上消费者应用（如社交、游戏和创作者工具）以及DeFi的创新。
与此同时，Tejwani强调，CoinbaseVentures并未完全放弃基础设施层，因为工具领域仍存在未解决的技术难题和潜在的创新机会。
BinanceLabs：以基本面和用户采用为核心BinanceLabs是Binance的100亿美元风险投资和孵化部门，其投资总监AlexOdagiu表示，无论市场周期如何，该公司始终作为一个“常青”投资者，持续支持web3、AI和生物技术领域的初创公司。
Odagiu预计2025年加密风险投资将保持强劲势头，但强调BinanceLabs将“聚焦基本面”，而非追逐价格波动或市场炒作。他指出，拥有实际应用场景、产品市场契合度、强大团队和可持续收入模式的项目将最具竞争力。
GalaxyVentures：看好稳定币与代币化的未来GalaxyVentures的普通合伙人WillNuelle表示，稳定币，尤其是在支付领域，依然展现出强大的产品市场契合度，是公司资本部署的核心重点。他认为，尽管代币化的普及速度暂时落后于稳定币，但这一领域的投资潜力巨大，值得进一步探索。
虽然代币化仍落后于稳定币的采用，但Nuelle看到了投资者的巨大潜力。GalaxyVentures计划进一步探索这些机会。然而，Nuelle对元宇宙相关的项目不太乐观，预计由于缺乏明确的采用迹象，2025年资金将出现滞后。
Hashed：审慎布局，拓展全球投资Hashed的首席执行官兼管理合伙人SimonSeojoonKim对2025年的市场前景持审慎乐观态度。他提到，特朗普关于比特币可能成为美国财政部资产的言论，或许暗示了机构情绪的潜在转变。然而，他认为融资水平短期内难以回到2021-2022年的高点，除非出现宏观经济或地缘政治领域的“黑天鹅”事件。
Kim认为，2025年的市场发展将受到以下因素的影响：美国监管环境的进一步明朗化、亚洲市场中机构活动的增长，以及基础设施的进步推动现实应用的落地。不过，他也警告称，监管的不确定性、宏观经济压力和地缘政治紧张局势可能会抑制市场增长。
Hashed的投资重点将集中在数据基础设施、机构级DeFi应用、受监管的稳定币支付系统和加密AI基础设施等领域，这些领域被认为具有明确的产品市场契合度和成熟的商业模式。相比之下，他预计投机性GameFi项目、无差异化的Layer1和Layer2协议，以及缺乏实际收入模式的NFT平台将面临融资减少的局面。
Hashed计划在2025年第一季度完成其第三只风险投资基金的募集，并计划在阿布扎比推出一个新的投资工具，以便根据当地监管框架进行直接代币投资。Kim表示，此举旨在弥补韩国注册基金在直接代币投资能力上的限制。
HackVC：押注加密AI、基础设施与DeFiHackVC的联合创始人兼管理合伙人EdRoman表示，他对2025年加密风险投资的前景持乐观态度，预计市场将显著增长，前提是不会发生不可预见的“黑天鹅”事件。他指出，亲加密的政策环境和web3创业热情的回升，将成为推动这一增长的关键动力。
HackVC的投资重点集中在加密AI、基础设施和DeFi三大领域。Roman解释称，与传统的web2云服务相比，去中心化物理基础设施网络（DePINs）依托GPU提供了一种低成本的方式来构建多层AI技术栈，加密领域在服务web2客户时，潜在市场规模可能达到数万亿美元。
在基础设施方面，HackVC看好扩展性协议、模块化基础设施、web3安全性、最大可提取价值（MEV）改进以及账户抽象技术的发展。这些技术的成熟显著改善了去中心化应用的用户体验。
在DeFi领域，HackVC认为当前是“百年一遇的机会”来重塑金融系统。Roman特别看好基于稳定币的支付，认为其广泛的实际应用可能催生一个“数万亿美元的市场”。不过，该公司对NFT的前景不太乐观，预计大多数NFT将失去价值，仅有少数蓝筹资产能够保值。
PortalVentures：支持兼具基础设施与应用的平台PortalVentures的创始人兼普通合伙人EvanFisher表示，他预计2025年市场情绪将有所回升，但融资水平可能难以恢复到2021-2022年的高峰时期，因为那两年的宏观经济环境具有特殊性。
Fisher在接受TheBlock采访时表示，PortalVentures看好那些能够同时提供基础设施和应用的平台。这类平台不仅能够让项目更好地掌控用户体验，还能推动实际用例的落地。然而，他也指出，对较重型基础设施项目的投资可能会放缓，例如零知识开发平台和中间件领域，主要因为这些项目目前缺乏足够的客户基础和可持续的商业模式。
BlockchainCapital：重点关注稳定币基础设施与DeFiBlockchainCapital的普通合伙人KinjalShah预计，随着市场表现持续向好，2025年的融资水平将有所提升。然而，她认为，2021-2022年的高峰融资水平难以再现，因为当时的增长很大程度上受到宏观经济趋势的推动。
Shah表示，BlockchainCapital将继续保持灵活的投资策略，专注于几个关键领域，包括稳定币基础设施、创新的分发模式，以及能够连接机构与散户的DeFi平台。
